冲刺“协作机器人第一股”未果：节卡IPO终止折射硬科技企业上市新考题

 

　　曾有望成为A股“协作第一股”的节卡机器人股份有限公司（以下简称“节卡股份”），其历时两年多的科创板上市征程最终画上了休止符。2025年12月19日，节卡股份与其保荐机构主动撤回了发行上市申请文件，上海证券交易所随即终止了对其的审核。这次从“已受理”到“终止”的过程，不仅是一起独立的IPO案例，更清晰地揭示了在当前市场环境下，监管对硬科技企业上市标准的审视重点正变得更为全面和严格。

　　审核进程屡遭“卡壳”，核心疑点难消成关键障碍

　　节卡股份的上市之路可谓一波三折，其审核进程多次因财务资料过期而中断，这在某种程度上已预示了最终的不确定性。但更关键的转折点发生在2025年8月，上市委员会在审议会议前一日突然公告，因“尚有相关事项需进一步核查”而取消了对其的审议，使其成为当年首家在关键节点前被紧急叫停的IPO公司。这一罕见操作直接将市场的目光引向了公司可能存在的深层次问题。

　　根据监管问询及市场分析，这些“待核查事项”主要集中在几个核心领域。其一，是公司持续经营能力与业绩稳定性的审慎判断。尽管营收呈现增长，但其净利润在报告期内经历了剧烈波动，盈利基础显得较为脆弱。其二，收入确认的合规性与内部控制的有效性受到重点关注，特别是收入确认时点的变更是否合理、相关财务内控是否健全。其三，作为冲刺科创板的企业，其核心技术的先进性、来源独立性以及对产业链关键环节的掌控力，始终是穿透式问询的焦点。此外，公司较为分散的股权结构及实际控制人认定的稳定性，也引发了对其未来治理结构的关切。这些悬而未决的根本性质疑，最终可能导致了公司与保荐机构选择主动撤回材料。

　　行业狂热期后的理性审视，资本更重可持续性与真实壁垒

　　节卡股份IPO的终止，也是当前机器人乃至整个硬科技赛道经历资本狂热后，市场与监管回归理性的一面镜子。协作机器人领域曾吸引大量资本涌入，但行业已进入竞争深化阶段，产品均价面临下行压力，企业需要证明的是在市场化竞争中实现可持续盈利的能力，而非仅仅讲述一个关于未来的宏大故事。

　　这一案例明确传递出，在全面注册制背景下，资本市场对拟上市企业的评价维度正在深化。监管机构不仅关注企业的技术概念和增长潜力，更着重审视其商业模式的成熟度、财务健康的真实性以及面对行业周期波动的韧性。对于仍处发展期的科技企业而言，清晰的技术商业化路径、扎实的客户基础与订单，比单纯的产能扩张计划更具说服力。同时，随着近期多家机器人企业寻求上市，审核中对于技术路径差异、市场空间论证以及是否避免低水平重复建设的辨析也更为严格。

　　节卡股份的上市尝试虽告一段落，但其反映出的议题——即硬科技企业如何平衡技术研发、市场开拓、财务规范与公司治理，以经受住公开市场的严格检验——将成为后续众多寻求资本化的同赛道企业必须深思的课题。这标志着，技产业的资本化进程正步入一个更注重内涵与质量的新阶段。

　　注：本文结合AI生成，请仔细甄别。