渣打银行：2026年建议超配中国股票，聚焦三大核心行业

界面新闻记者 | 张晓云

1月6日，渣打银行财富方案部发布《2026年全球市场展望》认为，在全球贸易紧张局势缓和、主要经济体将推进宽松财政与货币政策，以及人工智能产业蓬勃发展的多重利好下，2026年风险资产有望领跑市场。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在同日举行的渣打全球市场展望媒体沟通会上对这份展望报告中的核心观点与配置策略进行了详细解读，明确建议投资者超配股票和黄金，中国资产重点关注科技、健康护理和通信行业。

全球资产配置：超配股票与黄金，偏好亚洲市场

王昕杰向界面新闻在内的媒体表示，在基础配置方面，渣打建议超配美国、印度和中国股票，新兴市场债以及黄金，同时低配包括英国在内的欧洲和日本股票。

谈及债券市场，王昕杰表示，渣打银行建议将全球债券视为核心持仓，更偏好政府债而非公司债，核心原因在于政府债名义收益率仍具备吸引力。在具体配置上，超配新兴市场美元政府债和本币政府债，这两类资产有望受益于通胀温和运行、相关经济体采取鸽派货币政策、财政状况持续改善以及美元疲软的预期；对于发达市场的投资级和高收益公司债，则建议低配。

针对美国市场，他进一步补充，受美联储可能启动减息的推动，短期收益率的降幅有望超过长期收益率，其中5-7年期债券的配置价值突出，能够在获取较高收益率与应对财政及通胀风险之间实现平衡。

在股票配置方面，渣打银行的观点是维持超配全球股票的立场，重点偏好美国和亚洲（除日本）股票。美国股票的韧性主要源于强劲的盈利增长、地缘政治风险消退以及美联储的宽松政策，这些因素共同支撑了经济软着陆的预期；而亚洲（除日本）股票的盈利增长有望领跑全球主要地区，其中印度股票因盈利上行、经济增长强劲和估值持续改善，已被上调至超配评级。

在大宗商品领域，王昕杰表示，渣打银行给出的黄金3个月、12个月目标价分别为每盎司4350美元、4800美元。新兴市场央行的持续购金需求，叠加有利的宏观环境，有望为黄金涨势提供有力支撑。而对于原油市场，纽约期油未来3个月、12个月的价格预计将分别维持在每桶约61美元、60美元水平，当前市场供应过剩的格局，将限制由潜在地缘政治风险引发的短暂油价反弹。

中国资产策略：A+H杠铃式布局，聚焦三大核心行业

针对中国资产配置，王昕杰表示，渣打银行观点仍是超配中国股票。2026年中国可能推出更果断且针对性的刺激措施，“十五五”规划建议加快先进技术投资以提升自主能力和生产力，定向政策刺激与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济提供有力支撑。

在投资组合构建上，王昕杰建议采取A+H股杠铃式配置策略，实现“增长+防御”双线布局。增长端以科技为主导，A股是硬科技投资核心阵地，尤其是刚IPO或双创板块中与AI关联度较高的标的；防御端聚焦健康护理板块与高息股，国内对应红利低波相关领域，港股中的国企高股息板块具备较高配置价值。

“从行业选择来看，通信及通信服务相关板块在港股市场占比更高，A股标的筛选难度较大，A+H股组合能实现优势互补，让配置更均衡。”王昕杰补充道，健康护理板块参照MSCI的GICS分类标准，涵盖医药领域，国内投资者可参考A500的11个行业分类框架进行对标筛选，相较于按疾病细分更具实操性。

对于市场关注的“低配公共事业”的逻辑，王昕杰解释，这是基于资产性价比对比的结论，在既定配置框架下，超配某类资产需调整其他资产仓位，当前公共事业板块相较于科技、高股息等资产缺乏足够吸引力，因此成为低配选择。

外资流入展望：需满足两大关键条件

谈及外资流向这一热点问题，王昕杰回应，2026年随着美元信用下降，“美元例外论”不再成立，美元将进入趋势性下行通道，叠加市场对美元信用评级的担忧，全球资金有望从美元资产转向其他市场，A股将迎来配置机会。

但他同时提示，美元下行节奏不会过快，当前美元基础利率高于其他货币、美股持续上涨两大支撑因素不逆转，资金就不会快速流出。只有当美股涨幅停滞（区间震荡即可），资金才会考虑重新布局。

“A股的估值优势十分突出。”王昕杰表示，通过对比MSCI中国指数与MSCI全球指数市盈率发现，A股相较于全球市场的估值折让状态仍在持续，即便经历阶段性估值修复，与亚太其他市场及全球市场相比，优势依然显著。加之亚太股票市场整体规模远小于美股，部分资金从美股流出就将对A股形成明显提振。

针对人民币汇率升值背景下的热钱流入问题，王昕杰认为，热钱流入的前提是其他市场吸引力下降，外资大规模增配A股需满足两大条件：一是美元出现明确下行预期；二是美股涨幅停滞。

他同时透露，包括摩根、贝莱德在内的头部资管机构均预期2026年资金将流入A股，但目前外资仍处于观望阶段，过去两年主要是从“低配”调整至“接近标配”，真正意义上的“超配”尚未落地。