买回诺诚健华、增持艾力斯，中欧基金葛兰：创新药产业链有望持续推动行业增长

2025年上半年，中欧基金投资总监、明星基金经理葛兰挖掘了多只“新面孔”医药个股。

8月30日，葛兰在管的3只公募基金披露2025年半年报，其隐形重仓股也随之曝光。

具体来看，同为医药主题的中欧医疗健康、中欧医疗创新均大幅增持了泽璟制药-U，同时新进了诺诚健华-U、艾力斯。此外，昂利康、舒泰神、迪哲医药-U则首次出现在两只医药主题基金的持仓行列。

中欧明睿新起点则买入了多只银行股，包括宁波银行、农业银行、青岛银行、建设银行。

“综合来看，医药行业在2025年下半年将主要依靠创新突破、消费回暖及国产化维持增长动力。虽然全球经济波动与贸易摩擦等仍有潜在风险，但政策的支持和产业持续创新升级将提供有力支撑。”葛兰在2025年中报称。

首次建仓昂利康、舒泰神、迪哲医药

目前，葛兰在管3只公募基金，分别是中欧医疗健康、中欧医疗创新、中欧明睿新起点混合。其中规模最大的产品是中欧医疗健康；而此前7月4日，中欧医疗健康发布公告称，增聘赵磊为基金经理，与葛兰共同管理该产品。

具体来看，中欧医疗健康共持有142只股票。据此前披露的二季报，百利天恒（688506.SH）、信立泰（002294.SZ）、百济神州-U（688235.SH）、新诺威（300765.SZ）在二季度期间均新进中欧医疗健康的持仓前十；科伦药业（002322.SZ）获大幅增持。

与之相对的是，迈瑞医疗（300760.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）、华润三九（000999.SZ）退出持仓前十。

从最新披露的中报数据来看，中欧医疗健康的隐形重仓股（第11名至第20名重仓股）依次为华东医药（000963.SZ）、海思科（002653.SZ）、泽璟制药-U（688266.SH）、艾力斯（688578.SH）、华海药业（600521.SH）、爱尔眼科（300015.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）、惠泰医疗（688517.SH）、人福医药（600079.SH）、诺诚健华-U（688428.SH）。

其中，在2025年上半年，艾力斯的加仓比例高达2627.32%；泽璟制药-U、惠泰医疗、华东医药、海思科也获不同程度的增持。而诺诚健华-U于2024年被葛兰清仓后，又于今年上半年被重新买回。

迈瑞医疗、爱尔眼科滑落至隐形重仓股行列，减仓幅度超半；东阿阿胶、华润三九则退出前二十大重仓股，但目前仍在中欧医疗健康的全部持仓中。此外，人福医药、华海药业也遭减持。

再看同样是医药主题基金的中欧医疗创新，该基金也在2025年上半年大幅增持了泽璟制药-U，同时新进了诺诚健华-U、艾力斯。

此外，中欧医疗创新还首次建仓昂利康（002940.SZ）、舒泰神（300204.SZ）、科伦药业（002422.SZ）、迪哲医药-U（688192.SH）。除了科伦药业外，其余3只个股也首次出现在中欧医疗健康的腰部持仓行列。

新进多只银行股

与前述2只基金相比，中欧明睿新起点持仓前十的所属行业并不限于医药板块。

据最新披露的中报数据，中欧明睿新起点首次建仓了多只银行股，包括宁波银行（002142.SZ）、农业银行（601288.SH）、青岛银行（002948.SZ）；并于今年上半年重新买回了建设银行（601939.SH）。

此外，中欧明睿新起点还建仓了锦波生物（832982.BJ）、芯原股份（688521.SH）、拉芳家化（603630.SH）；同时，葛兰还在今年上半年买回了顺丰控股（002352.SZ）、圣邦股份（300661.SZ）。

阳光电源（300274.SZ）在二季度退出该基金的前十大重仓股之后，目前位列第15大重仓股。

创新升级、消费复苏及国产化是医药行业核心驱动力

展望2025年下半年，葛兰在2025年中报中表示，创新升级、消费复苏及国产化仍将是医药行业核心驱动力。

葛兰指出，创新药产业链有望持续推动行业增长。政策支撑有望强化，《支持创新药高质量发展的若干措施》等政策出台将进一步优化支付机制、提升研发效率和质量。投融资环境改善，港股IPO活跃度提升及科创板IPO第五套标准重启，有望改善创新生态。国产创新药活跃管线数量、临床试验数量位居全球前列，多抗、抗体偶联药物、多肽等多种治疗范式的海外授权交易有望持续。跨国药企引进的国产创新药品种也正加速推进多个适应症的全球临床试验，海外临床数据的公布将进一步验证其国际化潜力。

与此同时，葛兰认为，消费医疗板块预计继续贡献结构性机会。医美、眼科等可选消费领域，受益于居民健康意识提升与经济平稳复苏，终端需求有望进一步增长。医疗器械板块复苏趋势有望延续。招投标数据的回暖趋势确定，同时设备国产化也将持续深化，随着渠道库存的逐步清理，终端数据有望逐步向财报端体现。

“综合来看，医药行业在2025年下半年将主要依靠创新突破、消费回暖及国产化维持增长动力。”葛兰称。

葛兰表示，虽然全球经济波动与贸易摩擦等仍有潜在风险，但政策的支持和产业持续创新升级将提供有力支撑。“我们维持长期价值投资框架，继续重点布局创新药械产业链、OTC及消费医疗等核心领域，严格依据企业盈利周期、估值吸引力和经营趋势进行动态评估，力争为投资者获取稳健回报。”