开源证券孙金钜：资本市场服务科技创新力度有望进一步提升

   

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　　2025年5月14日，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（以下简称《政策举措》），从创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险、债券发行等方面做出统筹部署，旨在加快构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持。开源证券副总裁、研究所所长孙金钜指出，《政策举措》延续并深化了近年来资本市场改革的逻辑主线，即在全面注册制背景下不断完善市场功能，持续提升资本市场服务科技创新力度。

　　孙金钜认为，《政策举措》中资本市场相关内容有诸多亮点：

　　一是“健全新股发行逆周期调节机制”。2025年1-4月拟IPO企业上会节奏明显提速，上会企业数量分别为1家、3家、4家和9家，过会率高达100%，表明拟IPO企业质量整体较高。其中，16家上会企业属于战略性型产业，占比达到94.12%。

　　二是“持续支持优质未盈利科技型企业发行上市”。2025年3月，中国证监会明确提出 “稳妥恢复科创板第五套标准适用”。这一标准主要针对尚未盈利但具备高成长性的科技企业，允许其通过“市值加研发”的方式在没有利润的情况下上市。未来科创板第五套标准重启，将有利于生物医药、半导体等领域的硬科技企业突破资金瓶颈、加速研发成果转化。

　　三是“进一步发挥北交所改革试验田作用”。作为我国资本市场“最年轻”的证券交易所，北交所充分发挥新设市场优势，不断探索契合中小企业的制度体系，建立了协同高效的挂牌上市直联审核监管机制，通过绿色通道与区域性股权市场制度性对接，通过转板机制与沪深市场互联互通，在打造服务创新型中小企业主阵地方面已取得显著成效。

　　四是“建立债券市场‘科技板’”。5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，为构建债券市场“科技板”作出顶层指导。5月9日，首批36单科技创新债券在银行间市场上线发行，发行主体包括22家科技型企业和14家股权投资机构，其中民营企业占比达到25%。展望未来，债市“科技板”的推出将有效破解科技型企业和股权投资机构的“融资难、融资贵”问题，助力新质生产力的培育与发展。

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