新能源行业自下半年以来大幅上涨跑赢大盘，WIND数据显示，截至11月7日，下半年以来中证新能指数上涨62.23%，同期上涨18.87%。其中，光伏产业指数上涨60.45%、新能源汽车指数上涨39.30%、电网设备指数上涨43.77%、风电产业指数上涨19.65%。储能需求爆发成为新能源行情的主要，产业链包括储能系统、锂电池及材料、配套电气等显著受益。与此同时，海外特别是北美AI数据中心建设带动电力需求快速增长，暴露出当地电力基础设备配套长期薄弱的问题，带动新一轮新建电源和改造电网的投资规划，也进一步强化了储能的需求。
今年国内各省136号文逐一落地，电力市场化建设推进，大部分省份的峰谷电价差和容量电价保证了独立储能项目的收益率高于8%，投资踊跃，今年7-10月我国储能系统及EPC招标容量157.9GWh（同比161.3%）。
去年起，随着北美AI数据中心建设规模加速增长，美国用电高峰时期出现缺电风险，AI投资方发出警告并呼吁加大电力投资，燃气发电和核电是中长期基荷电源，海外主要设备商未来三年订单已经打满，但是项目建设周期需要3-5年，在2028年前需要大量储能解决用电高峰功率缺口，预计2026年起美国大储或有望迎来爆发以满足AI数据中心需求。
美国AI数据中心投资和中国制造业转移导致海外非美地区基建投资加速，但同样面临电力设施配套不足的问题，新能源搭配储能是增加电源能力的最快方式，电网系统也需要增加跨区输电能力和灵活性，这都拉动了我国储能系统、新能源、电网设备的出口。今年1-9月我国储能电池出口70.8GWh（同比76.6%），变压器出口额446.2亿元（同比40.3%）。
储能产业链的投资机会方面，我们认为，下游储能系统主要在于当地项目渠道和配套能力强的品牌，海外欧美地区盈利能力较高；中游锂电池或主要在于头部企业的规模效应和成本优势；上游材料环节关注产能限制较大的六氟磷酸锂、VC溶剂、碳酸锂、负极石墨化等。此外，海外缺电叙事将外溢至电源设备包括燃气轮机、核电机组等，电网设备包括变压器等，且海外电力成本推高或将有利于铝、部分化工等高耗能产业。
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